3401.油运供需格局全面评估

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫油运供需格局全面评估，来自莫问是谁。 万物皆周期，任何一个行业都有其兴衰周期规律，观察研究周期规律首要的是观察研究供需格局。供需格局决定行业兴衰，行业兴衰反应供需格局。供给越紧缺，行业必定越景气；供给越过剩，行业必定越萧条。反之，行业越景气，说明供给越紧缺；行业越萧条，说明供给越过剩。

第一，如何理解油运需求

油运的供求关系，其中一个方面是运力的供给，另一个方面是运力的需求。正确理解油运需求对于供需格局的分析评估至关重要。

油运供给看船多船少，油运需求看油多油少。对于运力的需求，有的人可能会陷入认知误区，把运力需求简单理解为石油进口国的买油需求，如果这样理解就大错特错了。

运力的需求主要是石油出口国的卖油需求，也就是石油出口国对运力的需求。石油进口国的买油需求，也就是石油进口国对运力的需求虽然也重要，但相对出口国的对运力的需求来说，比较次要，没那么重要。

一般来说，如果石油的产量不够，类似海峡封锁初期出现的“无油可运”情形，那么运价就会相应走低。同时，如果产量不够，进口国的需求再高也是白搭，除非出现库存见底只能抢油的极端情形。

如果石油产量充足，那么运价就会相应走高。同时，如果产量过剩，产油国只能通过油价打折的方法卖油，而不能通过运价打折的方法卖油。简言之，运力的需求主要是看石油产量，不是看石油需求。换句话说，运力的需求由石油产量决定，不由石油需求决定。

第二，如何定量油运供给

油运的供给，既要看存量，也要看增量；既要看合规船队，也要看影子船队；重点是看合规船队二十岁以上老船存量、增量与未来几年的新船成交数量。

以往对比未来几年新船订单数量与二十岁以上老船增量过程中，犯了一个错误，忽略了区分合规船队与影子船队的老船数量。

目前V L C C全量船队合计936艘，其中合规船队合计766艘，影子船队合计170艘。V L C C全量船队二十岁以上老船188艘，占总量20%；其中58%属于影子船队，约109艘；42%属于合规船队，约79艘。

二零三零年预计二十岁以上老船将达到437艘，较当前188艘增加249艘。影子船队小于二十岁的有61艘，小于十六岁的有25艘。据此测算，二零三零年合规船队二十岁以上老船增量为213艘，二零二七到二零二九年平均每年增加约71艘。