Geldpolitik und DAX - Was ist zu erwarten?

Die jüngsten Inflationszahlen überraschten erneut nach oben. Die Märkte erwarten sowohl für die Fed als auch für die EZB drei weitere Zinsanhebungen. Doch vor dem Hintergrund zunehmender Belastungen des US-Konsumenten durch einen Rückgang der realen Einkommen ist von einer Abkühlung der US-Wachstumsdynamik im kommenden Jahr auszugehen. Auch befindet sich die US-Geldpolitik bei einer weiteren Zinsanhebung bereits im restriktiven Bereich. Der geldpolitische Kurs der EZB liegt zwar auch bei einer weiteren Zinsanhebung noch im neutralen Bereich, aufgrund einer moderaten Konjunkturdynamik in der Eurozone ergibt sich allerdings nicht zwingend weiterer Handlungsbedarf. Zudem dürften sich die Auswirkungen der bisherigen Zinsschritte aufgrund des verzögerten Transmissionsmechanismus erst im kommenden Jahr zeigen.

Der DAX liegt aktuell über der Fair-Value-Berechnung und nimmt eine konjunkturelle Erholung und steigende Unternehmensgewinne im kommenden Jahr weitgehend vorweg. Um dem DAX im Jahr 2027 weiteren Auftrieb zu geben, sind deshalb positive Überraschungen erforderlich. Gleichzeitig bergen anhaltend hohe Ölpreise, eine eintrübende globale Konjunktur oder eine Korrektur des Nasdaq erhebliche Abwärtsrisiken.