3399.CXO行业三季报总结

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫C X O行业三季报总结，来自吕执着。

最近研读了《C X O板块三季报总结》。20家公司做样本，继续和大家分享一下这个行业。前三季度营收同比增长26.6%，归母净利增长50.7%。（几乎在碳基板块是最强一档了）

我扫完这两组数字，第一反应是漂亮。第二反应是：等等，有点奇怪？

做投研久了会得一种病：板块数据越好看，越想细着拆分一下。于是做了个粗暴的实验，从那20家里把药明康德一家抠出去，重新算一遍。

结果比我预想的更刺激，下面进入细分环节。

一、先说这份报告讲了什么

它的核心其实就一句话：C X O从坑里爬出来了，而且爬得比上半年快。

上半年板块营收同比增长24.5%，前三季度增长提速到26.6%，利润端一直稳在涨50%以上。滚动市盈率估值28倍左右，历史区间是16倍到150倍，现在这位置谈不上贵。

真正让我坐直的是订单，不是利润。

临床前C R O这边，量先起来了。昭衍新药Q3新签14亿，同比增长126%，环比还加了26%；益诺思Q3新签7.5亿，同比增长200%；美迪西Q3新签近7亿，直接翻倍。安评这条线是这轮弹性最大的，因为产能有约束，便宜单子接不完，价格自然往上抬。昭衍Q3毛利率环比提了6.4个点，益诺思提了5.5个点，美迪西二季度就提了10.6个点。

毛利率连着两个季度环比改善。这比任何口号都实在。

临床C R O是另一码事。量先走了，价还在修。泰格医药前三季净新签85亿，同比增长从25%到30%；诺思格单Q3新签1.9亿，涨幅31%；康龙化成临床C R O新签也在25%以上。但你要问利润什么时候出来，诺思格自己说得很清楚：低价订单还在消化，二零二七年才会有明显回升。